原标题:信贷虽有亮点,但逆周期政策或不可缺—10月金融数据点评
导读
企业中长期贷款连续改善,经济短期内有结构性改善的可能,但整体下行压力仍存,逆周期宽松基调不变。
摘要
10月社融不及市场预期,主要的拖累是什么?
10月社融增速放缓,同比增量转负,主要受到信贷的拖累,人民币贷款同比增量转负为-1671亿元,较上月放缓近4942亿元,此外表外融资中未承兑汇票同比增量也由正转负。
10月信贷不及市场预期,唯一的亮点是什么?
(1)信贷中,企业中长期贷款同比增量继续为正,是信贷中唯一的亮点。而票据融资和短期贷款同比增量均转负,较上月大幅放缓。
(2)企业中长期贷款改善,可能有三种可能:企业融资需求确实改善;银行用表内贷款置换隐性债务;以及基建项目的拉动。
(3)居民端中长期贷款和短期贷款同比增量均恶化,主要受到房地产销售放缓及消费贷监管趋严的影响。
表外、表内票据业务均放缓,可能的原因是什么?
从票据贴现利率看,自6月末至9月初,票据贴现利率显著下行,相应7-9月票据融资额也相对稳定;而10月以来,票据利率基本没有变化,一定程度上或指向银行进行票据业务意愿边际下降。
当前,企业中长期贷款连续改善,结合实体数据看,经济确实有结构性改善的可能,中小企业动能短期内可能企稳。但总体看,下行压力仍存, 我们认为,即使有通胀的制约,但逆周期宽松基调不会变,MLF下调5个bp是最好的说明,结构性政策可期。